港交所：研究加快新股上市流程，新股结算周期可能缩至3日

瑞恩资本RyanbenCapital 2022-05-10

香港交易所(00388.HK)将改革新股发行机制，据了解，将聚焦缩短新股结算周期(T+5)。香港证监会发言人就响应指，一直就如何精简首次公开招股(IPO)过程与港交所定期对话，该会认为可推出措施改善现有安排的效率，亦对可以缩短IPO过程以加强本港国际金融中心吸引力的建议持开放态度。

【现时「T+5」损应变能力】

现时新股定价与上市相隔5个交易日(T+5)，公司须承受长时间风险，港交所行政总裁李小加早前发表网志，便直指T+5的机制影响新股定价针对市场变化的迅速反应能力。

其实港交所早于2015年已曾研究缩短新股结算周期可能性，但一直未有进展。业界指出，证券无纸化最快本月咨询市场，若顺利落实，估计新股结算周期可能会由现时5日，最多减少2日，大大增加新股定价面对市场变化的应变能力，惟仍要视乎咨询文件的实际建议内容。

政府的金融「智囊」金发局2014年中发表本港IPO机制报告，提到新股发行T+5制度，令上市申请人及包销商均承受长时间风险，在市况波动下，风险更大，对比其他市场，这并非令人满意安排。

2015年11月，港交所上市委员会曾审议有关研究缩短新股结算周期可能性的进度报告，认为除非结算周期可缩短超过一日，否则这计划不值得继续。港交所上市部续与证监会研究检讨结算程序，可能包括较大缩短整个周期。

市场人士指，在实施证券无纸化前，要缩短新股结算周期基本上是「缩无可缩」。推出无纸化后应可缩短，但时间必须要计算得很准确。无纸化预料会由新股做起，届时认购新股将不会再有实物白表IPO，只有白表及黄表eIPO，可节省收票行清算支票的时间。

此外，现时上市规则规定，上市前要寄发股票；中央结算系统(CCASS)亦必须要先存入股票才可进行交易及结算。实施无纸化，必须更改上市规则及CCASS系统，新股结算周期可能会缩减2日，认为已是「缩得很尽」。

【投行界指各方均可受惠】

投行界指，若新股发行由T+5，缩减至T+3，对包销商及保荐人直接有利，亦间接帮助发行人，对小投资者也没坏处，因定价是应用所有投资者。「举例说，如能在上市一日前定价，基金经理便可以订个价愈贴市，容易让投资者赚到钱，又或是市差时，令他们容易散到货，因此定价与上市日相距愈短愈好」。再者，相距时间愈短，遇上市况差，IPO「拉倒」的成本亦愈低。

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